當公眾正因大洋彼岸的一紙模糊禁令為“企鵝”擔憂時，8月12日，騰訊發布2020年第二季度及上半年業績報告，各項數據表現亮眼，超過市場預期。

財報顯示，騰訊二季度實現營收1148.83億元，同比增長29%；實現期內盈利324.54億元，同比高增31%。由此計算，騰訊二季度平均每天凈利潤約3.63億元。

從財報來看，騰訊主要收入來源于三種形式：增值服務、金融科技及企業服務以及網絡廣告。游戲依舊是最賺錢的業務，在疫情“宅經濟”的助推下，表現尤為搶眼。數據顯示，騰訊二季度增值服務收入達650.02億元，其中網絡游戲收入就達到382.88億元，增長速度達40%。

在社交產品領域，微信及WeChat的月活躍用戶12.1億，同比增長6.5%；QQ的智能終端月活躍用戶6.5億，同比減少8.4%。此外，微信小程序經濟圈爆發，商業化生態更加成熟的微信，令人期待。

在Q2業績發布之后的財報電話會上，騰訊首席戰略官、集團高級執行副總裁James Mitchell在回應公眾關切時表示，來自美國的營收占總營收的比重低于2%，其中，美國廣告收入占總廣告收入的比重低于1%。

James Mitchell表示，如果仔細看禁令，特朗普的禁令明確指向的是覆蓋美國地區的WeChat app業務，因此不認為會對公司在騰訊中國的平臺上做廣告產生影響。

騰訊CEO馬化騰表示，自年初以來，新型冠狀病毒疫情席卷全球，影響民眾的日常工作及生活規律。值此充滿挑戰之際，騰訊利用自身的平臺和技術幫助用戶通過在線工具適應新常態，支持企業的數字化升級，廣泛助力經濟復蘇。

“在第二季，我們的運營及財務業績整體上保持強勁，反映我們的團隊堅持不懈和業務模式的韌性。我們會一如既往地在人才、技術和平臺等方面進行高效的投入，擁抱新興的結構性機會，迎接未來挑戰。”馬化騰說。

游戲業務創新高，已將虎牙并入報表

財報顯示，網絡游戲增長4成，主要由《和平精英》及《王者榮耀》在內的國內游戲及海外市場的智能手機游戲的收入增加所推動。部分被個人電腦客戶端游戲（如《地下城與勇士》及《穿越火線》）收入減少所抵銷。

針對手游用戶市場的環比下降，James Michelle在財報電話會上表示，相比一季度而言，玩家使用時間隨著國內的復工而出現了一些下降是正常的，但觀察到的比較積極的一點是玩家使用時間同比還是出現了增長，說明玩家的數量出現了結構性的增長。

下半年，騰訊將繼續在現有游戲中推出更多附加值高的虛擬裝備，希望得到玩家的積極回應，也會繼續推出新的游戲產品。

除了已經很成熟的游戲之外，騰訊還在二季度推出了多款新產品。比如，戰略游戲《戰歌競技場》、基于流行中國漫畫IP改編的動作游戲《一人之下》以及Supercell開發的《荒野亂斗》。其中《荒野亂斗》榮登今年六月iOS中國下載排行榜榜首。

國際市場上，由于新游戲的推出以及隨著用戶在居家令期間的使用時長增加，騰訊的月活躍賬戶數同比及環比顯著增長。

二季度，騰訊發布了一款沉浸式隊制動作類的個人計算機游戲《Valorant》，一款卡牌類跨個人計算機端和智能手機的游戲《符文大地傳說》，以及代理的角色扮演手游《CODE:D Blood》。Valorant已在第二季成為Twitch上全球觀看時長最高的游戲。

此外，值得注意的是，騰訊社交網絡實現營收267.14億元，同比增長29%，主要受益于合并的虎牙直播以及QQ音樂付費用戶的增長。

近期，騰訊向斗魚和虎牙分別發出初步非約束提案,提議虎牙和斗魚換股合并。數據顯示，虎牙2019年總營收為83.75億元，斗魚2019年總營收則為72.8億元。也就意味著，若交易完成，游戲直播領域將產生一家市值超過100億美元的平臺公司。

對騰訊來說，可以借著斗魚虎牙的“聯姻”，進一步打通從游戲、電競、直播的上下游環節，將用戶留在自己的游戲生態布局中。

而再聯想到上半年騰訊的幾件大事，比如閱文集團換帥、收購搜狗等，外界普遍認為，騰訊更頻繁地對核心業務板塊發起整合收購，來優化自身的生態結構。

小程序經濟圈爆發，微信商業化提速

值得注意的是，商業生態日趨成熟的微信，正成為騰訊的又一張“王牌”。

財報顯示，微信及WeChat的月活躍用戶12.1億，同比增長6.5%。今年以來，微信完成了社交到數字經濟產品的全面升級：小程序先后開通直播、小商店、服務搜索等功能，不斷完善商業生態，依托活躍的“小程序經濟圈”，響應用戶消費升級需求和商家數字化轉型需求，促進消費“內循環”。

在助力傳統零售商數字化轉型方面，小程序推出的“小商店”，助力長尾商家建立及運營在線店鋪，為商戶提供訂單管理、售后服務及直播等多種能力。

此外，微信近期還升級了搜一搜“服務搜索”功能，站內搜索可以直接連接各類服務小程序，在安卓應用端小程序也可以開始被分享到朋友圈，這無疑將進一步帶來小程序生態的流量轉化。

數據顯示，2019年，小程序上的交易額已經達到8000億，逼近拼多多的全年1萬億的GMV，據悉，微信小程序今年的目標是交易額至少比去年翻一番。

財報顯示，騰訊金融科技及企業服務業務的收入同比增長30%至人民幣298.62億元。由于線下商戶（特別是中小企業）加快接入騰訊的支付服務及商戶管理工具，以便通過手機觸達客戶并完成交易，實現數字化升級。

小程序的爆發，也間接促進著騰訊廣告業務的發展。財報顯示，騰訊二季度網絡廣告業務收入同比增長13%至185.52億元。其中，社交及其他廣告收入增長27%至152.62億元。

比達咨詢分析師李錦清在接受媒體采訪時表示，網絡廣告業務板塊要重點關注社交及其他廣告業務，因為后者在一定程度上反映了微信商業化能力。

“網絡廣告是騰訊希望營收占比達到四成的板塊，現在看還有一大截距離，所以我認為社交及其他廣告業務的走向是決定騰訊能否完成目標的關鍵。”李錦清說。

在財報中，騰訊認為，微信生態正重新定義中國的網絡廣告，讓廣告主可在其私域，例如公眾號及小程序，與用戶建立關系，使其投放可有效維護長遠而忠誠的客戶關系，而非只是單次交易的廣告投放。

坐擁12億活躍用戶，微信商業化進程中的一舉一動自然是引發關注。尤其是微信團隊一直以來都是堅持克制謹慎的態度做產品，如何在不打擾用戶的情況下，發展電商業務，實現這座流量巨池的變現，是其以后需要去平衡好的事情。

to B業務反彈，加碼布局產業互聯網

游戲是騰訊營收的最大來源，但其穩固性也是隱憂。如今，騰訊正在逐漸去構建一個更穩健的生態結構。

2018年9月，騰訊經歷了史上最重要的一次組織架構調整，確立了發展產業互聯網的目標。疫情考驗下，騰訊To B業務板塊呈現出較強的抗風險能力，到了今年二季度，騰訊金融科技及企業服務業務的收入實現了反彈，同比增長30%至人民幣298.62億元，環比增長12.79%。

財報指出，“云及企業服務收入同比及環比均錄得增長，主要受互聯網公司及公共服務領域客戶的云服務用量提升帶動”。

數據顯示，在互聯網行業，騰訊云服務了國內超過70%的游戲公司，在視頻行業的滲透率也高達90%，在Top 100的直播平臺中，有80%的公司使用騰訊云的服務。

今年“618大促”期間，騰訊云的計算資源相比去年增長了一倍。6月整個行業直播賣貨的帶寬相比1月增長了500%。

同時，財報顯示，第二季度，騰訊云與金融機構及公共服務領域客戶簽訂了重大合同，同時擴大了在醫療、教育、會議及展覽等新興垂直領域的業務，協助客戶實現數字化轉型。在技術和基礎設施方面，騰訊采用定制化的設備，以及建立和擴充自有的超大型數據中心，有助長遠提升云服務的性能表現及優化成本。

此外，今年5月,騰訊宣布未來五年將投入5000億元,用于新基建的進一步布局，其中云計算、人工智能、區塊鏈、服務器、大型數據中心、物聯網操作系統、5G網絡、音視頻通訊、網絡安全、量子計算為騰訊的重點投入領域。

例如，為了助力今年“云上廣交會”開展期間順利進行，騰訊就提供了充足的云計算資源，其中廣州有兩處數據中心將為廣交會提供服務，此外在南京數據中心提供災備服務，確保網上廣交會順利舉辦。

據《科創板日報》消息，今年以來，騰訊云面向產業互聯網的自研戰略全面加速。4月，騰訊史上首個硬件工程實驗室——星星海實驗室正式成立，打通了從頂層應用到底層硬件的全鏈路技術，進一步加強算力技術研發。

目前，星星海SA2云服務器實例已經被應用于騰訊內部包括騰訊會議、騰訊教育、春節QQ紅包等產品和業務中。

最后，從員工層面來看，截至今年6月底，騰訊一共有70756名員工，最近6個月的總酬金成本為人民幣319.64億元。粗略算下了，騰訊員工人均月薪7.5萬，跟2020年一季度末的財報數據相差不大，可以說騰訊今年沒有降薪。

需要指出的是，企業層面支出的人力成本，包含社保、福利等非工資性支出，以及培訓等成本，依據財報折算出來的數額將明顯高于員工工資單上的收入，尤其是實際的稅后收入。

對于美方禁令，業內機構普遍認為若僅限于微信，則對騰訊打擊有限。高盛本周發布報告稱，估計微信的美國用戶少于500萬，相比微信綜合每月活躍用戶12億，比例明顯較低；而騰訊目前持有的美國資產總值260億美元，相當于凈資產值的3.6%。

高盛將騰訊目標價調升3%至556元，維持“買入”評級。更為樂觀的野村證券則上調目標價至655港元，維持“買入”級別。

從各個維度來看，成立二十余年的騰訊，都交出一份不錯的“中考”答卷，展現著強勁的生長潛力，也有望成為科技股的一支強心劑。